国航混改获发改委同意 菜鸟巨无霸梦要被联手截胡了

前晚，国航发了篇简短的公告，国家发改委同意国航控股股东进行航空货运物流混合所有制改革。

　　这离国家发改委副主任刘鹤召开委内改革专题会议，强调要着力抓好混合所有制改革试点、尽快批复实施试点方案，不满一月。

　　短短三周，中国联通(7.470, 0.00, 0.00%)停牌，国航混改获发改委同意。

　　市场被茅台醉了头，热衷于讨论白酒能不能产生泡沫，央企混改提速的苗头不经意被忽视。

　　到底国航向国家发改委汇报了怎样的混改意向？周末向各方一探究竟，了解了框架和细节。

　　用一句简单的话描述，国航混改堪比国家版菜鸟网络。

　　早在2013年，阿里巴巴启动“中国智能物流骨干网”，俗称菜鸟网络。目标是“让全中国任何一个地区做到24小时内送货必达”。

　　菜鸟网络业务的主要操盘人、公司总裁童文红说，此次投资目的是推动整个快递行业的服务升级。

　　“今天的物流不是资源问题，而是没有聚合的订单。我们要做的就是把订单聚合起来，让社会化的服务来支持这些订单。”童文红说，比如中国货运航空亏损，很多腹仓都没装满。圆通速递(20.990, -0.63, -2.91%)新开通一条跨境电商航线，我们合作研究怎么让飞机飞起来不亏本。

　　三年前菜鸟网络的聚合设想，国航混改将可以实现。

　　此次国航混改构想是：将以中国国际货运航空有限公司为平台，将国航和南航的货运业务进行重组，同时与中国外运长航集团（招商局下属国有控股公司）、顺丰速运（民营上市）、圆通速递（民营上市）等快递物流企业进行混合，组建新的中国货运航空公司。

　　中国国际货运航空有限公司（简称国货航）是中国航空集团公司（简称中航集团）的三级子公司，中航集团的控股子公司——中国国际航空股份有限公司（简称国航）持股51%，国泰航空有限公司（港资）持股49%。2016年，总资产137.97亿元，净资产24.74亿元，资产负债率82.07%，主营业务收入88.48亿元，净利润4.49亿元。

　　而混改后组建的新中国货运航空公司，股权架构上，各方均不控股、不合并报表，持股比例初步考虑为国航占30%（单一最大股东）、南航占20%、中外运占5%、非国有资本占25%、国泰航空占20%。

　　相比马云的菜鸟网络，在国家版菜鸟网络，顺丰、圆通等民营快递占股比例可谓大幅提升。

　　马云的菜鸟网络中，圆通快递、顺丰速运、申通快递(25.920, -0.37, -1.41%)、韵达快递、中通快递各出资5000万，各占股1%，更像是一种不太情愿的象征性入股。

　　成立于2003年的中国国际货运航空，目前共拥有15架货机，同时经营中国国航(9.270, -0.12, -1.28%)全部客机腹舱，截至2015年12月国货航国际空运航线达370条，通航点达到181个。

　　据悉，国航对此次混改预期效果和意义，官方描述是：通过混改，利用国航和南航的枢纽航线网络、营销体系、机场货站等优势，发挥民营企业的快递网络、供应链管理、终端客户资源等优势，实现“货机+货站+腹舱+卡车运输+配送网络”空地全链条经营，国货航将由传统航空货运企业转型为具有国际竞争力的现代综合物流服务商。国货航混改有利于提升我国航空货运战略保障能力，推动航空货运产业链价值链关键业务整合重组，显著提高我国航空物流业的国际竞争能力。

　　事实上，在机构看来，航空货运牵手快递物流的逻辑通畅，合作优势明显。

　　比如招商证券(15.950, -0.18, -1.12%)分析：

　　（1）从快递产业角度看，航空公司是拥有干线运力，相对缺乏终端网络，航空公司和快递网络合作，能够协同；（2）快递业需要继续提升速度和服务质量，就要布局航空货运网络（例如顺丰和圆通均在布局航空运力），这方面既需要大量的资本支出，而且存在一定的风险。嫁接资产负债表大的航空公司，能够减少资本投入并分散风险；（3）从航空公司角度看，能够提升资产利用效率，也能够分享快递业的成长红利；（4）国有的航空（资源）+民营的快递（机制），也是一种标志意义的混改。

　　国企的信用、资源、资产等优势，民企的效率、技术、创新等优势，不仅将单纯地提升网络本身的效率与规模水平，而且将可能打开流量变现的价值空间。

　　而天风证券的看法是：

　　快递行业增速快、天花板高，客户对时效性、准确性愈发关注，快递企业对构建强大的航空物流体系诉求强烈，海外成熟龙头快递UPS、FEDEX、DHL都有庞大的机队，而国内的顺丰、圆通的货运航空业务亦在紧锣密鼓的购置飞机、布局湖北鄂州的中转枢纽、包括与航空公司签订长期包舱协议等，但自建机队机场成本高、周期长，而我国三大航航线网络遍布全球，同时客运腹舱产能整体富余，双方天然具备形成战略联盟的前提。

　　海外快递巨头如UPS、FEDEX、DHL等，庞大的货运机队几乎可被称作是其开展快递业务的“标配”，UPS与FedEx机队规模均在600架以上。其中FedEx在1970年代依靠空运服务打开市场，时至今日公司每年最大的资本开支项目仍然是采购航空器材及其相关设备；与此同时，联邦快递总部所在的孟菲斯机场更是依托FedEx成为世界上最大的货运机场。

　　航空快递强强联合，实现互利双赢：快递和航空的结合优势在于二者间的战略合作的强化一方面可增加航空公司的产能利用率和货运板块的盈利能力，另一方面快递公司则可更全面的把控运力和时刻，提升综合服务效率，除此之外，传统航空货运客户主体包括物流客户和快递，双方合作将有助于快递公司的快递物流一体化转型。航空公司的混改若引入快递和货代，新公司大概率是以提升存量产能利用率为主，即客运机队的腹舱，货机的扩充速度可能并不会太快，其次是三方合作有助于从原先的各自为政、相互压价竞争走向整合产业链、获取门到门全程产业链价值的过程。

　　菜鸟网络总裁童文红曾向新华社断言，中国一定会产生世界级的快递巨无霸。

　　现在看来，菜鸟的世界级快递巨无霸梦，要被国航、南航联手顺丰、圆通截胡了。